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研究对象和研究内容 0 H1 L8 K$ Q" ?0 Q/ N . a" \% Q/ n5 M3 t$ i5 ~8 D 本报告的研究对象是220kV及以上电压等级的高端电力变压器的需求和生产状5 o \6 O r8 G' K, e4 u; [$ b 况，通过对需求和供应格局的分析说明国内变压器高端变压器制造业的发展趋势。) B( Z4 p- [7 F5 e0 h2 W . @) J- G- Z! |* ^) i$ h 电网的超高压发变比：继续提高将是高端变压器需求的重要推动力我们重点对# D9 _: Y/ E1 ~ S- u; b 国内电网的需求进行了分析，并采用“超高压变电容量的发变比”这一工具，对历史' Z2 Z& B, Z/ J1 g . h2 ~ W) q4 ?8 q 8 {" a N' W4 C3 p4 o 当前我国电网的超高压发变比大约为1.58，我们认为未来有可能提高到$ V) M- \+ ~9 n2 f' a6 V 2.1-2.4。我们估计谨慎目标到2010年才能实现，而乐观目标则可能在2012年实$ ^9 f' M$ V J& [. v* o! } 现。发变比的提高是超高压变压器需求的重要推动力。3 P! k* U! a. t2 x/ S1 [2 b 9 e3 E$ t/ Z" a' J$ r2 w( l 500kV交流变压器：当前还未到需求高峰为了更好的理解通过发变比进行的对2 W7 j$ N1 e4 I0 X2 A! S , Q% g8 g; g* `$ U 们对500kV变压器需求的四种来源即电网公司需求、发电企业需求、更新需求和出$ L1 ~: b$ K1 h5 h( r3 d& w) C4 V # y$ {) w8 A z. _: c5 [* T* x 7 ~- A8 \7 A$ g9 m 我们结论是，到2010年国内500kV变压器的需求约是2.5亿kVA，而2011-2015年' [5 T! D, }, ^, s; k3 s- g$ N5 g ' i: x$ N4 H+ {9 U1 T5 H 4 t# [7 R& U1 J 对2007年增幅仍然达到30%。* ^% b( L/ F9 n& [5 `! j * I( Z5 H! D3 X2 `/ v6 ~ ' T' l. o( b" w5 s3 Q! U1 } % L C" P9 ]( w 6 e. b; v8 q: M1 O - M) V* F5 r/ b% e 5 B4 K+ V0 Y" L8 E 超高压变压器供应格局：产能扩张将导致供需紧张形势的缓解当前变压器行业 v6 U! K, |/ r 高度景气，国内主要变压器企业纷纷扩产，而特变电工（600089）更有可能在2010: T% Y0 X t! e 年成为全球最大的电力变压器制造企业。我们估计，在2007-2008年年出现的高端7 K( D T6 K" E$ [2 B3 k1 K 变压器产能严重不足的问题有望在2010年得到缓解，2011年后出口规模能否迅速提2 n2 O2 ]( A$ a6 ^0 z ) M; p: a W1 b, ^6 x % P- g! C: C4 \7 g3 M 2 }) c& W* A% Q* I& W+ k% \' G3 M+ l % S0 n! o9 O& _& S& A. } 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，) Y8 x0 ]6 n4 |8 w+ {, s. F 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，$ c8 _* B' Y9 e( L7 }$ [# k 特此声明。5 Q$ l* L& @2 j- V8 A- u 9 R! s" d1 R1 f% E: d2 p1 G 9 ^+ ]1 J7 P. T, U: i/ V& K" A' s & h7 a7 h9 U8 o- k) B2 y& C & |# A3 n& S: c, g. N 5 Y5 I( X( @+ Q5 }4 d # { L5 ~, Z. q: R* w1 D 3 r0 X. `" r( x8 N+ j! o, G2 z & }; i& I( L& _& r) ] / J& k! G! x& q; k$ \ \' i. l 3 i3 B5 y$ V# S; U) f" R5 ?7 w0 x 是一个通过技术水平的提升而具有国际竞争力的行业，具有较好的中长期投资价, D9 `( L9 e/ n1 L! O& M& d 值。我们主要是基于以下观点：, }' e' |: [1 _8 h* t4 F . _7 _" L a" B @ 1、国内电网投资仍将继续增长。如国家电网公司电网投资在2008年增长18%的. Y; z( n, H& j ; N1 Z1 u' [7 b $ W* F5 A. Y' H$ h, b8 Q 3 v3 t7 O! Z: x! H' m * S8 }' N w1 `6 F' t8 r! `" [5 \2 V5 b 9 A) W, d7 Y0 m0 o0 r ! y3 d) w+ X7 H" I, e 3、高端变压器供需紧张的格局将随着国内变压器企业的扩产而趋于缓解，在0 \, T1 a( S# ?" i; F9 G& F$ h 此过程中，扩产企业将充分享受产能增加带来的规模性收益，业绩表现将引人注5 |. z$ S- ^/ X7 A, }; B4 y* ^ $ ]/ R3 n1 n. R% ? f% A & \0 H- K5 x8 j 3 Z( _! b1 t' r0 [3 w8 B( ]0 D% y 较高的盈利水平。我们通过估算，认为在2015年之前其总的市场需求可以达到400) Y3 J' V# l2 w9 t( S0 }2 o" s 亿元。通过政策扶持，国内几大变压器企业将占有主要份额并充分受益。; d0 {; ^' Z! {; _ ! V4 g1 o V# b# N: u! o) N, E0 o* u 5、与国际著名的变压器制造企业相比，内资企业在技术水平上已经完全可以- H! ], @0 E M" }* {( W9 M) N$ N # d6 h# w; z/ y 具备国际拓展的潜力，事实上龙头企业如特变电工已经取得了初步的成功。. P5 j: t6 ]7 d* T5 t! ] ; H1 n: X* p9 h: k7 U# ]! W b# J5 H# d3 P4 ?& K+ O, W & t2 h0 E9 y- B# @/ i B# X 7 x! D$ D, S: ]1 Y1 U _ ^ 即使单纯从产业投资的角度看，我们认为国内的高端变压器制造企业也具备较, A3 Z" E: Q/ I, @ 电力建设 ，可谓是国民经济的基础。就" M& O% }9 f- v5 e3 z; s ) L$ \* V2 b1 {+ H- f; M4 D 目前全球掌握超高压500kV及以上电压等级变压器制造技术的企业只有ABB、西门8 r+ ?( Y% ?/ \6 b : A6 m: F; Q* @! C0 J 变压器制造业已经是一个具有全球竞争力的行业，其价值不言而喻。技术是制造业! L6 e* L* U( t0 x + r5 @- ^/ b4 s: ^/ { . o W! B% y/ p+ t/ P 如果让我们展望国内高端变压器企业的发展前景，我们认为部分龙头企业如特& B1 `5 @3 d: ^( S 变电工将有可能成为全球变压器行业的领先者，并有可能通过产业并购及大规模的' n- H2 V9 |+ N! Z- k# |' E 8 [+ X3 x9 F% v$ h; O# n8 S 1 u5 T* @* h9 ]9 L- i ' T8 x! ^* p6 h2 E" C5 F) {3 F 6 n/ [) x3 L* ?9 K 0 w' H- I( Y; D$ y/ p7 m' J, } 超高压交流变压器的需求分析是我们的重点。我们首先通过超高压发变比这一工具6 F( y% ]5 Q) A 在较为宏观的层面上对电网领域超高压变压器需求进行了分析并做出量化预测。随8 { b& j* L; {7 a0 a + o( W+ I3 u9 @9 |" w+ A 得到汇总数据，得到我们的结论。在第二部分我们对国内超高压变压器的供应格局2 j. W e& N# m - V6 \9 A R7 v4 f7 t' | & c; v2 k9 P, d- H. `# D 8 L, B! @4 W, N4 e1 Q* t 2 |+ ]0 N# I2 I+ I: o/ a& m 第一部分：超（特）高压变压器市场需求分析; g1 Z; ^- ]2 Q3 ]0 Q! | % R, ~% _7 f5 |& q ! D/ c+ h v" x" c3 t$ ]' D4 c7 E7 E 内市场的情况下，国内电力投资决定了变压器行业的兴衰冷暖，其中电厂和电网构* i8 F% X' d& V) g4 |) Z/ p8 z $ R& @- S, K3 A4 z) E0 | |- Y' S 器到最低端的10kV配电变压器都有着庞大的需求。5 V# A4 x3 X% t" ^ 1 H. O6 m2 @- o, Q9 O: j 从历史的数据看，在1999-2002年由于“三年不上火电”政策的影响，电厂建设% ~4 I! s( m; I4 E* ^ 极度萎缩，因此电源投资规模低于电网投资，其他年份则是电源投资超过电网投8 ^; x9 |8 j2 D* M' m# _ - W) t3 {7 C) L# ~ m 压器的需求更大一些，因此是我们分析的重点。4 x6 L. {0 l4 d5 @) N# q; z% } 8 _! O; W3 i, g - a) P+ `6 m# l0 \: u 密的关联性，在过去数年中一直呈现稳步上升的态势。4 f5 N5 H% X: ~* ~$ O+ y8 r ( U+ r0 m8 x* F 2 m( Y; P: B# k9 Z+ Y7 V" s5 a 电网公司，地方自建电网规模较小，需求占比应该在5%以内，而且电压等级一般都6 f) r7 F1 ?+ K& J3 V, V A% I 在110kV及以下。对于两大电网公司而言，其投资计划相对较为确定，因此从电网% Z9 a8 ~7 P9 v9 J# I& H9 @ , n* o4 u( W" o 0 ~' Z/ R3 g* W% f& j) F6 _' H L 国家电网公司“十一五”期间的电网投资计划已经明确，即到2010年其电网投资& u/ ~& I4 e9 j9 ^+ h/ W& n, u 总额将达到12,150亿元，其中2008年计划投资2,532亿元，同比增幅约18%。我们估2 N7 }5 e& d! ~. I5 n5 O0 a 计2009年仍然可以维持10%以上的增幅，即投资额将达到2,850亿元左右，而2010年 P* O# {5 l- `$ g9 |+ ~# D ' Q* y- y6 P# d. S3 g* J2 C6 [ % ]) B6 ]: n1 J3 L1 w / U7 r2 q" t- ^5 }, V1 d, x" } 将“十一五”电网的投资计划从之前的8,586亿上调到12,150亿元，因此也不排除 G [8 R4 Z' i( M3 l 2010年之前调整上述计划的可能。这是影响我们预测的一个变量。: Z1 C" J0 J' H ; ^( A% f3 l8 a: g4 ? 在现有既定的投资计划下，我们的基本结论是2010年国内市场的变压器总需求* B" Z' j7 |9 v" x- Q6 n 将逐渐趋向缓和，增幅可能回落到10%以下。然而，这个结论事实上只能提供最粗6 ~6 z) M6 K, F$ [! Q I 略的投资指导意义，仅此而已。因为仅仅一个全行业的投资指标并没有指明不同细- h$ Y# r5 G, X( x5 j9 U 4 Q- z; V: Q" A: R $ k& a8 H# y" c) M 而就投资体制、发展态势、竞争格局和盈利特点而言与220kV以上市场完全不同。+ P% {, ]& [% `' R v3 e+ j- h0 D0 ~: V1 e2 v' t 6 { \5 E" B4 P- P* o# y2 ^4 x . f& Z4 O, |7 [- g$ A6 }/ _7 N9 X9 c # H) X0 `# }3 { f: l& Z( j 7 g( L' g: k1 u" y* p& [; w 或者1:12乃至1:15的说法不论从我国的历史上还是其他国家的实践情况看都是没有5 o6 o5 Y* w: r& K* a2 W 5 d) g& Y' N% n) \, c2 i 新增数据看，我国历史上以35kV及以上电压等级变电容量计算的发变比（包括电网: N- W! `* e4 {6 [% T: c7 S) m 和电厂）最高也只有1:4.6，即使考虑到数量庞大的10kV配电变压器的容量，以最$ F' f: |$ M! `: D$ _ 乐观的总容量计算的发变比估计也就在1:8.6左右。在我国简化电压等级的大趋势; G D7 Q& f1 c$ h0 x% f0 K0 L $ s( s* t- j; [6 W4 o" a: U: W' z v# G ; d0 P) V/ R2 {3 l 资者而言，都没有任何意义。& o- t, z J2 W! r, v ( n1 D9 T$ y" _& w 电网超高压变压器的需求分析' _- b3 ?9 \8 v, a # P' \6 A9 n2 r( _* f 4 k% x8 E: d0 ?8 a$ J % Z2 j' R5 F7 _. {% ]4 S & K8 {: ?- H1 Y2 `( K 所谓发变比，就是一个独立的电网内部发电装机容量和电网变电容量之比。从8 P# b. L4 f) V) p. o 理论上讲，对于一个两端输电线路，其每个电压等级所需的变电容量可以等于上一. v' s" n# u& Z( P. D8 y: x 电压级的变电容量（或者发电机最大功率），因此发变比也就是1:1（为叙述方便3 W0 X/ R+ ~) T. A7 f0 E ' c( p1 O4 C; M8 n9 H4 n # T+ k2 L0 ^3 [$ @2 Y g# d$ B+ s7 {3 B 6kV，为安全起见留有一定余量，在电厂内可能采用500kV容量为72万kVA的升压变1 ` B+ X/ b8 W$ U . M+ r/ m& R: _, f1 q , v: s" w2 z4 W6 q! ~; i 样是500kV的变压器但升压变压器我们将其纳入电厂需求的范畴，而降压变压器才 J8 @5 d1 ?" y- v1 t5 L, ?+ b. }% ` & _% d1 j9 [4 w, m9 V % U% s5 e) J2 ~2 y4 \% ] n/ o 目前我国电网电压等级较多，除未投运的1000kV之外，已经应用的交流电压等7 c6 M6 L( ^' \3 W9 G' J6 N 0 @9 D% D- e; U0 O 在电网的地位和角色各不相同，其中750kV/500kV/330kV/220kV主要用于输电。对# v1 K+ W# C* v 于每个电压等级其变电容量的总和与发电装机容量总和的比值我们定义为该电压等9 R4 h0 v! S% W& i. B: d n# } # T1 r( B' ?' h7 ?2 U x7 E! L& P K6 K2 n: Q9 w2 c, \4 ? 4 _; q+ y$ ]# V% [' X" X 来自几个方面：! `3 V: C. q' h / X5 X& ?# {9 P- w; Q" f9 b6 r7 U : h6 E; X! a9 t7 [7 x4 Z' x* [% c/ r: b 在300公里左右，为了实现更长距离的传输，则需要在中间设置变电站，比如10004 b% ^& B5 v: ^& ] $ p4 F4 g( f9 L+ F" X4 C " X$ n; ?& e% R# e( R$ o 9 u% f: b! L1 }& B7 D 二、电网N-1原则的要求。出于安全考虑，正常运行方式下的电力系统中任一: r, Q7 U" e( n0 W" i7 T 1 Y: n6 [! e& L 运行和正常供电，其他元件不过负荷，电压和频率均在允许范围内。就变电站而3 H( V% b, B/ y; g ; q3 Z5 |1 a4 h% h" f! F4 u 6 v2 R3 |2 o/ ~ R 如果一个电网每个电压等级都层次分明，即电源直接上最高一级电压，并且其/ y! o* Y' _* | : h& {# v: i8 x 的发电容量。但这只是理论上的情况，实际的电网结构由于涉及电源分布、受端负; Z, k- Q) Z$ |" a, D4 u - P O/ v6 e) h1 k7 N( E$ H; n' ~ " p. v$ M8 y( E1 f 进行分析并预测未来的发展趋势。# I2 ?' H) z7 `. Q& |6 A 1 a& Y3 G; `& Q& H 3 E, g1 l. ]8 C( P- E( s 到从1995年开始，国内电网超高压变电容量（220kV及以上变电容量，不包括电厂$ |' L8 D% D3 t# ^* U& [ 1 a+ K+ L: @" h * U% i7 v7 ?+ d0 t5 c' _ 和1:0.34，2005年更上升至1:1.05和0.53，合计则为1：1.58。我们同时也注意6 x# s+ K1 j2 F, d3 Z4 }" y G/ w 到，2006年两项数据均有所回落。% Q; h* r; L2 o' }% O/ H 4 l6 Q; c9 S5 ]% ~ 在分析上述数据后我们认为可以有以下结论：) s- o/ j5 d* r9 a ; E4 E! M( {' ?- x6 P* \" G: w. F 1、500kV变电容量上升更快，从2000年到2006年发变比数值上升57%，而220kV7 u1 h- U7 \, J4 j2 z+ X 只上升了10%。这显然是建设了更多大型电厂并更多地采用了500kV输电线路的结% D" M. E* i3 B% c& N $ e! ^- v+ f9 k: _- p 9 z$ B, z# {- G. O0 ` 8 q( Q- Q6 v Z" `2 E8 s 6 n+ D; @4 V9 l: t ) b) e# A! @2 b V; f+ y8 ` ! e x2 X% q9 ^# ]2 \3 P! p - z$ w9 f8 P3 D8 U . p: Y( o7 a0 i; f+ V % f- \. ]; T, F% k% J* U 4 q/ v$ ?& s) @+ [/ k. J, m 我们无法从理论上进行演绎推导，因此只能采取归纳法进行分析，即通过一些成熟; j3 i8 I: D, O% r- _ 4 X ?" `/ q- h( E# K : F& C) {) z. `7 G* v$ V9 o8 j & L9 e, [" t/ y' ^( I: p" t - d& r b; [; h& J. s* Y7 u8 q' A . D1 s! Y$ Q6 |1 f 3 E% t Q8 F6 P 上述数据显示，总体上德国、法国这些国家超高压变电容量的发变比远远超过1 f# g! Q9 a" J4 h& j8 a # h6 b% B% D2 t( f- N3 o5 J V6 | 1.7亿kVA，对应的发变比为1.35；法国骨干电网400kV的变电容量为1.06亿kVA，发; t5 `3 h6 m8 h! K% p 变比达到0.90；韩国虽然最高电压等级是765kV，但实际骨干电网电压是345kV（韩4 c* q3 `5 h8 ^& @ ! Q% U& m# N3 a( o1 o 7,566万kVA计算，其骨干电网变电容量的发变比达到1.35。以上三个国家其骨干电; f9 ]- E1 O' f, A; S" t " v3 m- d" ~$ d! F- P/ `) g 8 A0 G; g% p8 L8 r) s 此外，我们还注意到德国和法国超高压电网中相邻两个电压等级的变电容量数1 ^% {, f/ P* D2 k $ c, I8 O' |. H6 Q, Y 225kV的容量分别是1.06和1.19亿kVA，这或许有具有一定的指示意义。7 ~; ~$ T1 B5 @ u d9 r $ D" ?1 }) O9 ?0 H N/ |% O 5 e( h h/ e& F1 H 为尽管近年国内电网投资大幅增加，包括500kV电网结构在不断加强，但从发变比0 |, \$ r$ H; ~7 l5 q9 l$ X9 q5 h 这一指标看，国内超高压变电容量的增长远没有达到均衡状态，有继续向上提高的 K$ z) O+ S9 Q { - a! S7 k0 j& M2 e( D) v$ d ) D2 j; h& }4 E; u! f 6 {8 }+ R( N+ V& a* r + W3 Z' w" o- ^1 {# H 1、我国幅员辽阔，主要电源和主要负荷不均衡的程度要大于这些国家，不排3 }$ L( z. W1 L* g4 V% U 除未来趋势可能更严重，因此有理由认为我国现有超高压变电容量的发变比水平严! R( H6 j3 a" S4 \4 K S7 y: R* x/ z 区域电网构成，换言之，其高达2.46的发变比主要是因为区域电网的网架结构非常" X& Z m$ L' r6 J; P+ n 9 s" [. g, M2 u& o9 [ & H0 }* g3 q% ~9 ~+ j / ]# o% U1 }' c4 O" L% r' p ; _1 N0 [: A4 t 外120～150万千瓦的水平相比有较大差距。在采用诸如稳定控制器（PSS）、FACTS( y* p+ b- ?9 a 等技术以及使用耐热导线后可以挖掘现有电网潜力而无须简单地增加输电线路和变5 A* U+ {% f/ e# T G/ }) R3 R {0 R* e ' ^% J) X4 g' ? c# s9 P/ b/ `) g& O2 { 4、未来我们超高压交流和特高压直流输电线路换流容量将有大的发展，预计) N( R' w( V6 C. t8 Y& ?8 x( U0 S . K. ]* X/ W! I9 W& w( a% H* p + ~* g0 j) R3 g6 Q- T }8 V 8 j8 W7 O. f5 b, V" D* K: J/ z # e* k. l$ m0 P' {' Z( T / v n* e% V! c3 c6 B 6 H2 a% k- W* X6 `. S' U) E4 \ % `. z& z, y. h; } 计下，500kV达到1.1，220kV达到1.3，两者合计为2.4。8 U( \5 p, Y5 H. q4 Z- z2 _- `2 e6 l 9 X4 w* F1 i4 ] f ( J" z2 m% Y$ V9 o& x0 e 2 c) F1 K1 _7 U% l/ t 是从电网的用电端考察电网的输电能力，这与发变比从发电端考察有所不同，但本( T; g3 `1 R. l( u7 [ 1 f/ _8 F0 w7 B: B& e7 W 而言由于发电装机容量必定大于用电负荷，因此容载比必定大于发变比。& X" G( y% q3 ?9 k& F) ~# { / C1 O8 z- j* E , S d% Y& x( T ' } J. q/ A% Q. S' R& Z 两者合计的区间则为3.3～3.9。, j$ K4 Q4 k! D; t 5 s+ R* ^" n+ J& [( |" B1 S 我们已经初步估计了未来国内超高压变电容量从理论上讲应该达到何种水平，) B, a' A8 { f+ C5 q) g' t) B: \ $ q0 A; y0 r' z$ Y/ F 8 v2 J. M c; T+ U1 c# a% r 年左右。2 R, V( ^3 F4 s+ p' g' W2 a . J L# w7 Y" ^ 电网超高压变压器需求：2010年可达2.7亿kVA+ K4 ?! p* n) g ( K `+ g: k* w' |9 P; w # ^6 b( q# S' W/ v( f 网公司和南网公司）未来220kV以上超高压变压器的需求进行总的预测和判断。& K; e. H( }' q v0 i: d % @5 |) U. r- Y 根据我们的测算结果，2010年国内电网对超高压变压器的总需求可能达到2.7( e6 |! u3 z3 s 6 t3 \) N! S/ O4 G9 G) P# y 期间，对超高压变压器的年平均需求可能在2010年基础上有所下降，但仍可维持在( Z. d. _9 J8 u" B* K7 r# B; k0 K 大约2.3亿kVA的水平，其中500kV需求为1.2亿kVA，220kV需求约为1.1亿kVA。/ J2 _% i- k( i5 I 1 F8 P3 p1 G& Z4 O & L! h: Z' e% s0 k/ m0 U: ? , e8 G, u7 K5 o$ G kVA，而220kV的招标数量是1.02亿kVA，两者基本相当。* h* ~0 B' j' D; p2 V Q, q( \( U / T; b0 Y/ o6 b( A! k. a8 N/ D , U; h0 r% \) Q. B/ }9 c2 U 还需要做出一个补充说明。目前500kV和220kV在国家标准中同属超高压输电电压等# A0 m' n9 _) G; w$ R % t# r) X, |) F Q 简言之就是220kV有可能取代110kV从而从原来的输电和变电电压等级转变为兼有输! X0 S; A, V0 V 电、变电和高压配电功能的电压等级。( r+ Y$ Y2 o2 y& o7 {. k & ?9 [# [% v2 |, c0 ^2 m, g' |5 [ 关于简化国内电压等级的讨论已经由来已久，由于确定电压等级涉及较多的技* m0 V7 @( ~: _: K1 u& s " J% a! A2 |8 Q9 ^ x6 V- | 为500kV/220kV/20kV/0.4kV这种电压等级安排从技术经济性上讲是较为合理的。从, B9 _5 J% H# b7 Y9 h3 S* J 8 q; p( q, `0 H) G0 | 用经验的基础上在全省推广20kV配电电网。+ |4 I9 i- c5 _7 y3 ]- E( F . E2 o: o8 p' m$ S! ]6 b 0 L& L4 }* `6 _8 X. E * a% H! p" x4 H+ Z2 f) f* D - }3 T% Y9 G3 k7 p 对上一电压等级的依赖的，这对电网的安全运行是有利的。因此我们认为在500kV0 e5 E* k. p _* i& ]0 b ' Q! N- X, `0 w3 `" G' V% G ! j$ W0 \' V1 n# H' w) i" ]( g z 上述关于220kV电压等级的角色变化是一种可能的发展趋势，但并不意味着短0 q l2 E; L/ p- N4 B 期内就可以实现。不论如何，认识到这种趋势仍有助于我们的投资目的。% L7 P) D, W3 x! b5 |) b( @ & b4 ?0 y% i$ w" l. C $ h/ _+ n0 t z; t" F$ V 8 E& ?; h7 Y3 U9 L7 c8 `, ^9 ^ E4 [' W, K& q 0 @7 ?# R6 o: M [8 N. l2 _: T5 \ 需求都将在进行必要的讨论。1 L/ Q! A/ D- U9 _8 k: j! R$ Z + e/ C# _3 X8 d# A9 ^ 电网500kV变压器的需求：内在驱动因素经过20余年的建设，尤其是在2000年0 M8 v _* n; ~8 O$ K + G. g! B8 a( t: F0 U4 t: ~ 500kV（330kV）的主网架。根据相关数据，全国范围内500kV变压器变电容量累计* G3 J$ I2 @3 F& u* K6 j; p7 I , O, Q! N4 a4 N0 H& g. Z0 z 电总容量计算），呈现明显上升趋势，表明500kV变电容量增速远超过其他电压等" K2 f2 w5 G- e0 t( Q & o' q: [& J/ F% L 35.0%、32.0%（以35kV及以上变电总容量计算），虽然占比基本保持不变，但绝对, R* ?" r8 A6 Q- K- A+ t $ f$ O+ f: X! G# h+ M; k, Y % t9 E, W' T" [/ h# O $ h( A2 M8 w4 z9 d6 R; j m / b& i0 R9 W, X6 {# g + y y$ v1 z4 t7 u# x - z) H7 C6 N6 E) Z( W( o& ` 压变电容量的细分也有影响。目前国内新建电厂中单机容量60万千瓦的机组已经成0 ~6 H* f k8 K" M j6 D1 g $ W% h& L9 T0 i8 q1 u 2 D2 n2 I S- \! F! @ * z( v* x( B( M2 q9 p+ ~' |$ V5 P Y5 {: f7 w" q' {6 V 和220kV变电容量将会有不同的发展水平，其对应的发变比变化趋势也不相同。1 ` T( E: j/ R ~) ^7 T+ P& ? 6 M4 R ]8 t9 v E 6 e6 c) `) W8 A( ]4 r+ _ - p% X8 ^/ V" h7 _ ) S* ?2 C6 c {* F5 K6 d " [7 c. G/ r6 }: @: j. t * C/ _: ]$ F; k( S8 J* U | 2、500kV/220kV电网分区分层运行的需要% d8 i5 U) o6 j/ e - l) K& v; v6 b/ O $ a D' k, ~! Y. X% H5 ?8 r5 f1 s P4 P d# w& k8 Z" M# k! y# w ) W# C" [, W0 ^ $ ?2 U! P) U$ n. n7 s ! s( ?3 y" I) b 事故的根本原因，即由于其500kV电网结构不够坚强，导致故障后178万千瓦的负荷3 |: p* V. f/ e/ D0 B5 N ; B: u9 V' h5 O. y ( n# `8 x0 c5 Y. |* P6 X$ ]- x ; r7 w4 ^. x, j1 y' G 为了提高电网的稳定水平，国家电网公司计划在“十一五”末期争取解开所有主4 p- a1 c3 s2 k, A. C$ W 网架重载输电主通道上的电磁环网，将累计打开500/220(330/110)kV电磁环网62/ H+ S, V3 j% B/ y5 Z 处，而解开上述电磁环网的基本手段就是强化500kV电网结构，实现500kV与# @' q9 K# I8 F+ s' s' Q! [& k 220(330/110)kV分层分区运行。8 X0 R/ f B9 g0 l' N( q! ] 4 l; ^. q- M' l8 c5 {8 Q6 c# k 我们认为，500kV主网架的坚强和稳定问题将长期存在，尤其考虑到近年电源2 j0 w3 v$ c: V D7 C 建设规模庞大、布局上也未能完全与电网协同规划，500kV电网仍将是电网投资的6 m% b% ~* I1 g' I1 i1 P7 v: K ( ]7 \- r* i, Q8 n4 o T/ B7 a0 ^3 j1 i1 ~ $ W. b% ~3 I& T9 R$ B$ m : y2 {; P1 A0 |4 ] 3 i8 Y3 H$ Q8 [: h 需要继续强化电网结构的问题。那些目前以220kV电网作为主网架的大中城市，也! e. Q- K6 j# K 不排除未来建设500kV城市环网甚至双环网的可能。这些受端电网随着经济的发! T) Z7 e7 ~! x+ R 9 j- \" z% R# V* t" v W! D. G# } ^ # F& O5 q5 h, q K4 o# _5 s/ | 如北京在“十一五”期间，将扩大现有500kV环网，并建设深入城市中心区的城7 |+ ~* q( J! r& s% Y' S 北、海淀、朝阳、城南4座500kV变电站，提高主网安全可靠水平。到2010年北京地$ n, s( j \, s7 g' E! g$ G- I 区500kV变电容量将达到2760.6万kVA，比2005年末增加1675万kVA，增幅达到154.3%。& [, v+ k, O, {( j8 k5 _ 9 s8 ^0 e- C. y& I5 r7 K 印证和预测：国网公司500kV变压器需求数据我们还可以采取另一种更为直接7 T0 ~# q4 W0 w# u 的方式说明“十一五”后三年对500kV电网的建设需求，即通过计算国网公司的招投 z1 {1 u0 X3 E$ m # U# Y2 g8 z$ v$ X8 Y- X ) y% q& |5 Z: {- x 30%），因此将国网公司的需求适当放大即可计算出全国电网的需求。2 k5 G& Q1 j- N( t$ ^3 p: n( M 6 U9 w; @+ s6 p H z 根据我们掌握的信息，最初“十一五”规划中国网公司计划投运500kV的变电容( u2 H' }$ ~/ F+ K 9 u3 r, d$ p) U kVA。扣除2006和2007年已经投运的约1.2亿kVA，2008-2010年还将投运3.4亿kVA。6 x" ? X* y/ D/ M) A 2 @9 B( w$ ?5 ~3 o+ V y5 D# y' a 根据我们的统计，2006年和2007年国网公司招标的500kV变压器总容量为1.8亿* c( u5 @5 J3 [4 \. | " ^. Y. X0 A( X( j2 n 2010年可能会有所回落，但规模预计仍在1亿kVA以上。累计下来，国网公司在“十& Y' o+ ]( L; m: G! `! F0 C 一五”后三年对500kV变压器的招标约在3.5亿kVA。9 ?1 z* V# E: A& \ T- z# y! p 3 G1 ]& \6 t) a, u * ?, Z( @* H8 P/ ~- B6 ^% h9 e 不能认同，至少从当前的国网公司集中招标数据中也没有看出明确的趋势。事实上 I# g: X( x U, ? 截至2008年8月的前六次国网公司集中招标，总共招标500kV变压器共计230台，这: |, O. S2 ?! ^) m3 o2 N7 T4 } 8 F5 C- w" J+ {& M $ C3 \$ v6 K- F' ?) u7 E7 e 长5.6%。' x: g+ l' n- V1 W" y* X( K% \ 8 r6 U) M( G1 l3 [* Y0 ?$ k 电厂500kV变压器需求：高位维持由于国家“上大压小”和“节能减排”政策的实: D8 }: q- s+ ]" M( d/ s, j ( `# o" j# m8 I- c9 s+ |( I) L 升，根据中国电器工业协会的数据，2007年60万千瓦和100万千瓦在火电设备产量& y( o0 x3 _& v7 s2 o2 m# H! y$ ` 中的比重已经上升到53%。由于大容量机组出口比重仍然较小，因此可以认定国内# N' f0 U* Q4 F6 Y S 6 {5 A2 L, T. |: n4 l % d2 ^! V7 j/ I0 P $ u- V9 O. g& l* |7 d# w 一般应该直接接入500kV电压电网。假定未来投产的60万及百万机组全部采用500kV9 F5 K9 Y. q# c8 S! u , ~$ |% e$ y7 c6 x ; S0 W# N- o3 w! M$ y 0 s4 @# a+ F6 B - A4 m8 _9 T O, M7 o4 R1 B$ Q 500kV电网，配用的主变压器容量一般为单台72万kVA。根据此数据并结合之前对电8 M1 \1 P, n e- Q, C 8 Q: [& x2 A: r& T W1 _ . J7 I! V% H) H; |5 X( v 0 a ~. a5 c1 a: s: m9 v 出口：500kV产品将逐渐增长' z2 v, [- a1 F2 c; O w8 k( k $ B" r: \9 ]! N3 M0 F3 m( B! P 根据中国电器工业协会变压器分会的不完全统计数据，2006年部分企业的变压4 I @8 t. V5 U7 g b( V( X" E3 C2 S8 O1 n8 t5 U 6 s0 E; D1 U! W" F 2 ~9 |0 Q: F z4 [0 q" e! L 0 h3 J1 A7 j( E2 }4 ?! ]% |2 y 3 c0 `: Y: I# F S) G5 Y- d 7 C" g6 D- n" P& c/ a7 l* i , c0 g# _$ o& F! P; k; q - A3 s$ z3 [" W$ f; v. h 备厂4家具有500kV变压器产品制造能力的企业出口数量统计，2006年共出口1413万5 t: }- q9 Y; b3 h5 j6 }1 m 2 }- g: O2 m u/ a 口数量约为600万kVA。( k0 o2 ^/ Z; r + U6 J- B `# J 1 D- D" I) V# i: ?% B1 R6 t 数量较低主要是西变、沈变（其时正处于整合期）等出口大户由于自身原因减少了6 X1 _+ M- m8 X- p4 X( @7 T 出口，而2005年则显著恢复。4 c1 P* n1 H, i4 I3 f, Y! d) ?/ N 7 s+ ^( s) Q; N: t9 B 我们也注意到，根据电器工业协会变压器分会的统计数据，2006年国内变压器: b5 [0 l3 i2 o! _- `5 O9 ^ j + T- Q, r+ t/ W/ {6 _$ l 产品中高端变压器产品如220kV以上产品应占据绝对比重，换言之进口产品中500kV$ u( w S% m& K+ c: L( v; A: ?, G Y( H( n1 T6 g* _0 i ! P+ x1 Y4 c- Q + o$ c a* y" E1 x9 u 苦于产能制约而不能实现更快增长。随着国内部分企业尤其是一些具备500kV生产3 J0 ^* a5 F8 ^' d) P8 d) S 能力的企业出口产能的扩张，如特变电工新疆基地、西变集团常州基地、天威集团# D- E& K. u% ?+ U9 g) E1 r# |" h1 R- X ! U# q- J" E O! O 7 L" ?" ~. w8 ?2 G 上升到3000~4000万kVA。, q, w) P! Q! E1 W% w! S3 T : e" E7 B7 Q' d" a 500kV变压器的更新需求：规模将逐渐扩大' M/ E, {/ B1 ~* k' P! s1 D - J" @* U# V: \ * n* f1 ?9 g. u9 u. E$ ~ 钢性能的提高，现在的500kV变压器损耗较20年前的产品有一定程度降低。随着对$ M9 A% i$ q1 _8 I: { 节能降耗的重视，早期的500kV变压器的实际生命周期可能缩短，原来平均约20多$ H! {2 x2 t( r! ^7 U' U- T1 J) T 年的生命周期在部分地区有可能压缩到15年甚至更短一些。1 S' u: V) p3 j ! O m/ h9 D# a( D - Z' ] N/ g3 i- s+ Q7 { 5666万kVA。在原国家电力公司分拆的2003年，全国500kV变压器总容量为1.6亿$ i9 {" i' H: B4 T! I% } 4 y+ w1 P3 P2 ^1 K$ |* g! A 每年不到1000万kVA上升到2015年每年约2000万kVA，随后将稳定在这个水平上。7 Q: }8 d( f- @' n 2 d2 t: V* U% K8 D/ l* A! B: ~- k # [9 H; V0 W8 A 器的需求统计结果是到2010年国内年需求约是2.5亿kVA，而2010-2015年年平均需& S) r8 b, d% g) y3 C! X! i 求预计将维持在2.2亿kVA的水平。虽然“十二五”期间年均需求较最高峰有所回落，7 J. c4 X* h4 M% c 但是较2007年1.7亿kVA的年需求增幅仍然达到32%，甚至有可能超过了2008年的水平。7 U/ W& j G: z) W" G ' H7 P8 B3 z' j 需要指出的是，我们通过上述中观分析各项因素并汇总得到的电网500kV变压 Y5 U+ Z1 r5 o. T" A: { : a. t6 e* y- A9 B6 Q ~3 y) r: \0 s . J( x' f5 M. y' [7 o8 h" O2 h! `9 P 数据分别是1.41亿kVA和1.22亿kVA，我们认为这在可以接受的程度之内。) h1 g6 P. e' ]4 w! l! @ % t$ w6 b6 k' \; E) f ) z% E( D6 X7 w, }2 x8 h9 f" C 5 v y% P4 C+ H* l 4 \' v# W6 Y- i4 q# i" |& ^ 4 r5 F) v) _& O7 }1 t* y5 O/ A 可以避免交流同步电网带来的风险就可以了。5 p; o, g. ~# A0 p; ^. } @4 l2 u - R w1 o$ L z2 V ! `% G. X% h! |7 }3 J 要是因为直流输电线路不能联网而只能设计成点对点的线路，这样输电线路的规划: R. n2 y8 ?* r% O( k5 x) o* z) B/ c 就非常简单明了。事实上从现在到2020年国内高压直流输电的线路规划已经基本确# D. z( y- X4 T! @ 7 [. d2 z& H! ^ 电的应用背景。 t) l! x `7 Y9 A7 c. J2 m 9 }0 D3 |: `$ ^/ T: S( ^2 F 我国超高压直流输电的应用主要是解决能源中心和负荷中心地理位置相距较远* [1 H* t5 L- s3 {* x$ t / r% R/ W, ?' m 3 d8 `0 j/ _/ i9 K3 R9 B 所占比例超过70%，开发潜力也是非常巨大。而我国经济发达地区基本集中在京、# Z( P/ c- P; [ z+ b/ _1 f6 E& p # n- ?. k, z% N$ y$ `9 J1 s 入能源。- u! P& f2 p% b/ Q! k 2 J. l- d( N3 j 从经济性上看，以新建一条500kV输送容量100万千瓦、输送距离300公里的交) U; H9 N1 J) `6 y7 n9 a2 s: d 流输电线路（新建两个变电站）为例，其造价大约为8~10亿元，平均造价为3~3.3: Y: r0 `. t: q 7 Q2 h C. m7 i% w 会更高一些。而向家坝－上海800kV特高压直流输电线路造价180亿元，输送容量为6 D# Q9 \* Q$ l3 s | 640万千瓦，输送距离为2000公里，每千瓦公里造价大约是1.4元，其经济性显著好% i; \7 M# `! L k7 l/ G 7 O! ?0 l* ]2 s7 A# u) _ 8 i/ U8 d0 {2 r) c, q: x 直流换流变压器市场需求估算, O; q+ O( H$ C 2 L* t1 z" h( ]0 F% _ ' |( N$ V) E6 o0 v - t; W1 ~' Z1 O }/ R 6 Z% E7 ~# r% d ; d% [/ ]: U: [5 y6 e 1.02亿千瓦。正在建设之中的云南—广东800kV和向家坝－上海800kV就是云南水电2 a: E- o* m* e$ _' I5 A/ s/ k - x& p0 \% u7 X$ ` , _! I* N7 v3 r' B6 W* R5 u 需要注意的是，我国在800kV直流线路设计中采用的是“400kV+400kV”的单极双: _2 @) o4 Y' M' }/ r7 U* g3 J - i: D& |9 D9 v 7 @0 E- i% R& u# `, G 变压器，由于电压等级不同相应的技术难度也有所不同，进而导致价格也不相同。! [/ g5 W0 D4 }& F. t# _ 目前高端变压器与低端变压器价格相差约3000万元。% R* K, `- K$ A7 L" c2 ] , s0 t: P: R9 B' q9 p 受限于体积、重量及运输问题，目前800kV换流变压器均采用的是单相双绕组7 H+ b% G8 ^ i& C- B1 Y! K ( ~, n" R; P5 l$ J$ w, { 12脉动整流结构，即4个整流单元，因此需要24台变压器，一条直流线路2个换流站& c8 p$ \+ k* a# B, Q. X! |" Z 3 _2 m7 T H; S 还有4台备用变压器，因此实际线路中变压器数量需求是56台。. a/ W( L% O J) ` . C% u- ~8 p+ b' l 以每台换流变压器平均价格5300万元计算，一条800kV直流输电线路的变压器7 J7 m; r- u7 e8 t- Q / x* {- ?( X0 o/ r6 k# E5 z# x; V; ` 2 \+ P9 |0 t' V1 t1 ~; |9 K" ]: S 扣除正在建设中的云南－广东、向家坝－上海特高压直流项目，还有13回+ i* d% w- G3 b* @( {: T 800kV线路将在2020年前完成。以每回换流变压器需求30亿元计算，则市场总需求3 n8 m6 \% \! O8 Q 5 E: @ ]1 _$ a5 D1 r" { 约有300亿元。" T1 f5 e+ \% a. [5 l. r! S' s3 J) F M8 l7 k# g# H2 G - e) n$ c0 T5 j! p4 U % S+ E* m3 y/ n, B2 c # _' [& b {) x l m- Z 5 }* ~- D8 T2 G 1 [9 P, w% B: p 回、德阳－宝鸡、呼伦贝尔－辽宁、山西—江苏等±500千伏直流、青藏±400千伏直 c% ? B7 W, p. ]2 x2 L* V % g( O% `. g; k& i, C " Z( h* C( s" k4 h' d( x% I * K$ _" |% b% O& N 9 h- V8 o6 q7 `) } 单价5000万元计算，8条线路的市场需求达到112亿元。从500kV直流项目的规划进) Q- o3 H/ I# C7 A 度看，2015年之前500kV直流换流变压器的市场需求约为100亿元，且大部分将在) l1 r$ l3 z# t+ i# M% X. f 2010年前实现。! A1 o6 O: i" f2 U' Z6 N+ j 5 \- Y* s( l# F, a) K7 v- f 此外，未来我国还将与周边国家实现电力的输送和调剂。预计通过国际合作，+ F( W' U. p3 f. X 我国可实现2010、2015、2020年引入国外电力规模分别达375万kW、2000万kW和9 m+ a% U5 m+ L8 T 3500万kW的目标。中俄、中蒙电力合作主要采用±500kV直流背靠背和直流输电线4 E3 G) ~( w7 Z$ Q6 L4 P9 f: P 路，未来数量也会有较大增加。/ W$ r6 E, d( O5 T- G9 G ' Y1 M' L2 l0 Z; V 综上所述，我们估计在2015年之前包括500kV和800kV在内的所有直流换流变压+ P: _9 y/ Z1 |: ~1 j 器的市场需求大约是400亿元。对国内变压器龙头企业而言，这是必须力争的一个' h! A& q& y4 I/ g0 D6 j 巨大市场。1 w( _2 \3 c% [$ S* t " A& B1 x) h* Y* _ 特高压交流变压器市场：2020年前总需求约187亿虽然从经济性上看，在超过& `/ d, t8 e4 g$ S 1200公里后采用±800kV直流比1000 kV交流经济，但由于1000kV特高压交流可以形. Z7 L5 h8 ~- i5 B) u+ |; j | 成骨干网架，其联网功能是直流输电所不具备的。在1000kV特高压建设初期曾经对* F8 k+ l& w# {" `0 y7 P 3 _1 R; }8 {( B* @8 s7 W; f 1 H- k( j8 I9 e: m5 K8 r2 g4 F 从提升国内装备业技术水平的角度看，建设1000kV特高压也是完全必要的，这9 w" J0 _2 ^7 U- |2 |+ c 4 V; O% z" [2 v) u6 Z' q 国家国土面积狭窄、特高压电网对其而言实在是大材小用。2 q7 ?; w- x4 R: u% y3 d7 h; j % e7 V9 E3 R2 o3 r* o3 D4 w! L / k+ |" L2 I B1 X# Z; v 运。在示范工程建成投运后，2010年前国网公司计划开工建设的项目还包括淮南—; i- \1 f4 Y; k; W! l3 y* G 芜湖—浙北—上海、晋东南—南阳—荆门二回和荆门—武汉、晋东南—北京、晋东南—陕9 M7 W: [3 G# B. k9 Y & P [4 F1 A/ N, B7 U 达4200公里，变电容量3900万kVA。到2020年，国网公司的目标是建成特高压交流. n7 J+ Y' U3 `) z& ~. q 变电站53座，变电容量3.36亿千伏安，线路长度4.45万公里。南网公司也有类似计9 _& W- `& g: _: r 划，预计到2030年建成“五交二直”的特高压电网。不过就目前的进展看，南网公司# ?" v0 I7 L3 \# l& O( a4 A7 ?& ?6 S : ~8 ~% [5 E+ R0 ]2 s' ` 8 o8 V% n. r/ L7 G+ Y : C2 {$ p9 D+ G4 E9 q7 [% ~: T& e 量为100万kVA，三台为一组。根据国网公司计划在2010年投运的特高压变电容量推% f; I; s" X7 P1 ]3 l, O 算，除去晋东南—荆门示范性项目已经确定的8台（2台备用）2010年前还将需要约: K& K6 G1 N/ @6 H 30台，如果考虑到备用变压器那么这个数字还要大一些。如果再考虑到南网公司的; v; T% C2 g7 \) H5 U# T$ c9 A/ v 特高压项目，我们估计这个数字将达到40台。以单价4200万计算，2010年前1000kV2 z/ v8 C2 D5 \- }. @3 P P5 b 特高压变压器需求金额大约为17亿元。, O% m3 A3 h+ m9 P* U+ a+ D & h, R) y# Y; i" q7 i, B; x( ~: v# O : o$ S/ {, P& c' k 的总需求达到300台，总金额可达120亿元。考虑到南网公司的特高压建设，我们估1 K0 J( N( ~8 Z A% a4 P- t# Z 计2011-2020年期间国内1000kV特高压变压器市场总需求可能达到170亿元。4 i4 O7 c7 m7 n4 a, j1 }! y . p$ R! l5 R% k+ C" {2 p 第二部分：超（特）高压变压器供应格局分析超（特）高压变压器行业竞争概况5 _: d' W! Q! b- H$ c! G - H! n! D+ {; a& i1 h & L: ~ n' |- e9 \! k# i3 C9 l * G: o! y* x' ^* [* H4 A 东芝变压器有限公司、山东电力集团公司山东电力设备厂、重庆ABB变压器有限公/ @; H8 _$ U y. {0 {& q 司、西门子变压器有限公司、上海阿海珐变压器有限公司等。目前国内还有数家企3 W1 b9 P: _% G$ G; O1 O: C 业正积极研发500kV的变压器，但我们认为已经难于形成规模，对上述几家龙头企/ L: J, S$ _$ E+ l+ N( g * l" E) X$ G1 y; z( a8 V- Z4 Y, t# \ 5 _" ?3 y, [& H1 @3 n- l : t" _6 v ~4 A, U( x4 W 苏华鹏变压器有限公司、山东鲁能泰山电力设备有限公司、山东泰开变压器有限公( \' X# T! O% r: W, P 司、泰安泰山电气有限公司、济南志友集团股份有限公司、葫芦岛电力设备厂、哈 l9 s, W2 y2 A5 U 3 Z- Q( j$ ^! w' ` 通晓星变压器有限公司、三变科技股份有限公司等40余家企业。$ k+ M+ @3 u" f7 K$ K1 A 7 [0 e q" J7 T- ^ 4 w: a8 U7 S1 {8 H 了一定的技术门槛，因此相应而言高端产品的市场竞争状况要好过低端产品市场。- s6 Z! W& K( ]( ~3 H2 K 9 @7 u5 W7 G% g$ K) R9 Z4 H & ^$ L$ I# \; M7 _ ' W! K# Q% K/ H: p 在2011年目前由于变压器行业呈现高度景气状态，各企业都在扩大产能，如上- u3 ^$ m F+ O$ {" d6 ~2 T1 v 述公司预计2010年最大产能将有可能达到5.6亿kVA，实际上一些二线企业也都在扩产。. n8 V+ J: [' |; | 0 E, d. L8 \# Q( D; h0 g4 l / X* c, s$ R' \4 c0 m4 w& L ! M7 i: ]1 z. p4 h% Q! T / m: A# c+ o4 v$ H' w+ U 等级的变压器的需求/供给分析会更为准确。0 ]$ o0 e2 W0 ? ' K% O, u/ g" e9 b6 Q 根据相关数据，2007年国内变压器企业共计生产220kV以上电压等级的变压器2 u. ~1 P0 ~, e% Q: d ! Y' P+ j+ J. R7 L 经说明2007年国内220kV以上变压器的需求约3.3亿kVA（其中电网约为2.1亿kVA，* O. F1 X6 P" q2 H' d8 Q- \0 K; R 而电厂约为1.2亿kVA），考虑到变压器进出口的数量，两者基本相匹配，变压器企6 i* M7 K0 m) E/ N1 J* M3 j8 H 业因此呈现出非常景气的状态。2 O0 G" N- W- W9 T# K/ E ( C) w- `. @7 O j. z! D, _: e( K - w( I" @* S `2 z 9 u. k" V U1 b, y3 t) R1 h2 ~' w ( E2 {% k5 D( a9 d. J5 z 5 k9 Q7 v) E( g9 D , A9 T, A1 w6 k% W ' D6 F! N, S3 O. E3 S! C 1 P# |( | L! @. ] t/ z' G 8 M, \- E) C/ x7 | 求将回落至约3.7亿kVA（其中电网2.3亿kVA，电厂9000万kVA，净出口5,000万 O0 \" N; y0 O , i3 ]8 B! F' y0 b/ O4 M' T 上常规交流超高压变压器行业仍有可能实现供需平衡，否则供需平衡关系有可能被( `, q" p& p7 c - d% n1 G @9 s- B, `+ I; z ) }! ]1 J$ o3 I6 m$ X, V 内资与外资（合资）变压器企业的竞争分析目前国内变压器企业与国外（合# ~% S% ~5 X# u8 x$ E8 o K; L3 A3 ~' V3 g) |! s" h 竞争。750kV、1000kV交流由于当前市场规模相对较小，加之国家对内资企业的保$ J% b: z7 M4 }) S x4 \: k9 F 护导致也是主要是国内企业之间的竞争。因此我们讨论内资与外资（合资）企业的$ z c, t/ t* m) R9 q/ E : k1 _' U4 K# |' R- |; s . Q/ G4 K4 n q 8 `% T7 F% J& }$ M/ { 1 R3 N6 z. R7 w# E8 p% z 计数据分析，我们估计截至2000年12月当时国内三大变压器厂在500kV变压器市场5 x+ }8 O$ }) _; W* L0 D2 c 的份额不足40%。市场份额偏低的主要原因在于技术实力不足和制造工艺不够完5 }, ?% `, ]% `+ Y$ j ' I9 {+ Q$ }2 ?0 k6 ?/ T Y 2 {! t% Y" V+ u) j7 J 8 H& ~0 p+ y C 变压器分会提供的统计数据，2007年国内三大变压器企业特变电工、天威保变和西" ]; p9 r x6 Z: k' e 0 p; Q8 G/ |% ^7 e' g6 x 猛，也远超过三家企业总产量14%的增幅。综合各方面的数据，我们估计2007年国8 ]1 ]" ?% e( @0 i" C- \ 内变压器企业在500kV变压器市场的份额已经上升到约50%。这一点也可以从国家电% s* l8 |6 ~3 {3 c6 C3 @ 网公司招标结果中得到佐证。 G( ?& u" I$ H5 l, `8 i- g1 O ) P: P) d0 s d& U- E6 S' m k& U$ K- R& J' y0 N" C0 g S( X. F- j n( M( l% q+ N9 u ) x3 Q6 T0 q; v B+ v- x) F / p% d5 X% Z. l+ b; a7 M 国内变压器企业市场提升的主要原因在于技术实力增强，以及电力体制改革后0 l' R9 U# y/ f9 L( U i) p) D0 p9 Z 1 H* x5 y$ [" G+ L+ O, J4 `, V, \) ` + d1 D' p9 l( O ! X2 `: f, j8 h0 @( R0 I2 L3 `, m" c$ H 从技术实力看，国内企业的超高压产品技术指标与国外企业旗鼓相当，如特变: `; I* {8 p7 m 电工为广西龙滩电站生产的78万kVA/500kV全球最大容量的三相组合式变压器、出8 m1 @" [% d' `% N ; u( z+ [ J* D$ U' r5 c / N! U) j0 I) o# M ! {' d6 ]3 o& R4 {' H" @ ; l: l7 Y" Y0 |/ [1 q, { * z T+ s2 [' I' s+ ? Y 6 W, z$ j3 ?" S : _% } k2 \! w 过百万伏输电线路，因此各自具备生产百万伏变压器的能力。除这两个国家的企业 E1 I! g2 b1 @ 外，全球还没有其他企业有实际的生产百万伏变压器以及其他配套产品的业绩。! \) l( l" w; {) H U ' v. J _, J; G% ?0 ? 中国建设百万伏输电线路的一个重要目的，就是通过此项建设拉动国内相关电( m1 Z6 r- e4 x0 O i( k$ b" c 力设备企业的技术水平，因此特高压项目所有的产品供应商均由国内企业承担。其3 f# c2 v0 U! f; ]$ P ! `, O3 l; w" P* a - L) ?# g6 @* A+ f$ w- V ! J1 ~) @8 \1 ^ " Y/ f$ C: E# U4 y 在沈阳和保定通过了全部试验项目，各项技术指标均优于设计要求，实现了国内电& M. e: O1 ^8 I1 W; | 力变压器生产水平的重大突破。尤其是特变电工的产品在局部放电试验中几乎实现/ `' H8 Y9 \1 ], b/ s, I0 s+ y 了无局放状态，表现极为优异。/ _) ^$ u6 E: ^2 K! h 7 c3 B' l# R; A8 t% L1 I # L% H7 t0 l# m! S; k! v1 t. a9 } 下，外资企业已经很难在这一市场取得份额。. r" U/ T1 \, w% C* w- r) ?0 h* p( X , M9 g+ g- i2 P( b ; {# O; Z% Y" S, C 1 Y0 D& }4 O0 k 在高端输变电领域，国家充分体现了通过电网投资推进国内制造水平，带动整5 K# S: S' F- X' _& Q 个输变电产业实现技术升级的决心。从某种程度上看，“市场换技术”的策略在输变5 C: W. r% N+ ^% ]. ]0 `. H 电行业的效果是最为明显的。如在1000kV特高压领域没有让外资（合资）变压器企' n/ v: p2 o& B; i3 p- F: k* I " L2 R; }8 K3 k" m, W( x! q 门1000kV特高压交流试验示范工程中8台变压器全部被特变沈变和天威保变所获( m/ O: V1 I8 O0 `6 b( Q 5 f0 ^1 H) W! M9 |$ H& u 0 p/ @ u$ R, ^& M% C) ^ 8 |# d! n" L8 B+ F - Y6 H9 P% u; M* a( W) H1 G 向相应的国内企业转让800kV直流换流变压器制造技术。' h/ w: T! c, o( g3 g0 p) d3 z : J: k; E0 b( c7 P- H- v4 T% q4 E - [7 |+ G7 h `% ^ / q& l) I* r1 @, w 和ABB各提供10台，均为高端），但这主要是由于两条线路分别是南网公司和国网+ }8 H/ |8 f/ U0 p* ~ 9 M2 @% X' N3 Q 3 f$ ^' D, D+ A) w 在500kV直流换流变压器市场，国内企业通过参与三常、三广、三沪、天广、- O& R e/ K+ x4 `2 U: s. @6 u2 v - E- m3 `; N8 a/ ^ # k, i# c' x2 A1 w1 @; T 3 |4 w- x" i! z: Y6 M5 t2 ? 4 c% t2 B M4 r9 L; w9 w 6 z H! n; n* d' o4 B7 F: e; M 这一最大的蛋糕未来主要的市场份额将由国内三家变压器企业特变电工、西变、天4 m. y8 y% @- n4 v2 m 4 G/ k5 m) U& q- _0 G- a 排除外资（合资）企业完全退出的可能性。0 j( }( |* ?( a' {5 v : L3 @' k4 J- ?; n+ }0 ^$ t: @ 第三部分：取向硅钢供需分析8 M+ k/ q o: L8 e' G% e' V 8 x8 _: R$ V! o+ k # Z/ s4 I0 j6 ~6 o 5 d. y! d1 o V1 F 响。此外，铜在原材料中的占比也很高，大约接近30%。由于铜是全球性的大宗原* n1 g" ?0 D. M6 C8 Q$ |: k$ g 材料，其下游的行业需求非常广泛，并且铜价除受供需面的影响外还受到全球资金5 u5 R v. q8 Z/ a6 l ' H5 o, v; z( i! o1 x2 z : W- P3 u" V9 r1 i . m! g) e1 l# S8 ~ 3 f4 {& Z9 t) b1 S3 h " z* K, r8 K( q, p0 k : V2 w4 u6 M( s5 i9 Q! q& @ ' G: u1 S; V+ d4 y2 S4 ?# v - G+ H+ P' E# ]( w) h 们预计其2008－2010年的取向硅钢产量分别是1、5、8万吨。本, y+ o9 y- o; T" m0 ~3 e- [! U 9 \$ n I* c+ A9 G9 K8 T ^ M/ [, z) d4 b/ Z5 Z2 Z 6 x) d& @% i, J4 ^6 ]$ g 3 |: L1 f( p V6 q# ~ 9 d" Q' m$ I- x 向硅钢大量依靠进口的局面有积极影响，国内大型变压器厂商如特变、天威、西变$ m& L# n# e; R& _/ e, j. G% R 都将充分受益。6 p, t. l+ t9 g" ~ ( y% C1 @/ F3 b0 v I* L* _4 ^* y/ P! r8 c+ A/ W- I 其在中国新增进口数额中占据很大比重。2007年浦项共生产取向硅钢17万吨，其中' O: | b! P( a e0 @! |, l% e( B 约8万吨出口到中国。2008年浦项取向硅钢产量将超过20万吨，我们估计全年向中* D( h" T1 p0 ?: I; S5 \0 y4 e % d, J2 }+ _% I+ _0 O: D+ k% a 年以来美国AK公司也加大了向中国的出口，其规模已经是位居日本、韩国、俄罗斯+ v* |& R7 m2 {& f8 ? $ e4 O. }! P. E! v# z 6 t: ~% B" P4 N1 Z8 k* F 取向硅钢整体供需：2009年基本平衡我们在2007年10月的行业深度报告《取向6 o0 A3 L* x; g( J4 F5 f * k! X: @ K5 R: l" P4 l- L 了分析，并判断取向硅钢价格可能出现回落。但从实际情况看，与我们的预测出现! P. J# W: O: s0 }4 n & Z% ^% r/ z8 B- d! s 30Q130价格从36,000元/吨上涨至目前的46,000元/吨（均为含税价），涨幅大约为4 o; [+ Q' g* n- x& C7 I+ q & V9 ^) C7 f9 x' ?. A . n" U; X. `, _6 k # |% _" J$ v; C9 A. ~. j5 i ! G @" O6 F) I* m 2 l6 I: I" m8 W- C2 G 2 ]. @6 b# ^( X5 W : f* y1 q D/ K 3 w( P' S- A+ V/ h3 O 6 E: u/ A! }1 B7 k$ {4 k; r9 Z * O# k- [$ e$ e6 A/ \8 u. \ ( d- ~% U2 Q) b2 h m " s, c" ?8 Z! P9 S! a N7 F , ^# L) P( z. Q# D4 O" p 压器特别是500kV以上的变压器，因此可以在一定程度上反映出国内500kV及以上电$ y" ]6 x+ L) V; x& x/ I6 a0 ]9 d 压等级变压器的产量增速）。武钢2008年取向硅钢产量增幅只有18%，宝钢预计也- Q% K, N4 y. S O/ B / l. @# X( S4 N) r& C/ k, m 产量增幅要低，两者之间的缺口将通过进口以及其他诸如“油片”之类的渠道弥补，8 I! r; T4 i' q! k J 5 @/ ]: b4 J6 a% d! d G) Y , P/ h6 a' V7 k9 D. _+ W3 o 进口取向硅钢的价格方面，2008年1-5月份来自日本、韩国、俄罗斯的取向硅; W4 ]0 E; D8 @. X0 v; ]1 [ 钢平均价格涨幅分别是12%、12%和14%（以美元计价），实际涨幅略低于武钢产品* j! H( W" ~, ]4 H- J' e1 W 的涨幅。7 D" c0 X) \7 s1 K 8 p L* `5 ]! M" R + c# z1 E% @8 ?/ I 的基本观点，即武钢的三硅钢和宝钢的新增产能将扭转国内120以下牌号取向硅钢+ ?4 O' A: { S; K9 t" ?2 c1 b7 d! C. k 的供需形势，只是具体的实现时间上比我们原先预计的时间推迟大约半年至一年时; Y+ |" q6 B5 ^: E9 g 间。此外，外部环境诸如国外取向硅钢企业的扩产以及全球范围内的实体经济减速/ {+ E( }, w& h- P$ g2 k% G2 I . _ M L/ W' n! Q6 c7 K2 F 因素，很可能对国内高牌号的取向硅钢供应形势产生较明显的影响。& O* P4 \7 g- B0 W9 h/ s" x% I' J - X3 ` U+ p) M5 U0 v# Z 同时我们继续坚持2007年10月报告中的另一个观点，即110特别是100以上高牌! F4 h( p" x" a 号取向硅钢较长时间内依然依靠进口，其价格会根据取向硅钢整体价格下滑而有所4 k# c* F! @; q 下降，但幅度会相应较小。* H4 P5 v4 R1 t. r / ?( @9 X! h* r0 U 对于国内市场未来的取向硅钢供应形势，我们仍然通过下列表格进行说明。由, V; s$ I S$ |, G2 n 于2008年国内取向硅钢进口数量有望达到32万吨，而考虑到2009-2010年全球经济$ E8 m8 N6 v! N7 w+ y$ i 3 @# p* q7 W8 X
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发表于 2009-1-14 14:51:55
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